Cómo se pasó de expandir el crédito a la contracción de altas tasas y suba de encajes

Partiendo de un país que rompió la moneda y el crédito, consolidar las cuentas públicas era condición necesaria para cerrar el grifo del financiamiento monetario del déficit y empezar a enderezar un balance del Banco Central quebrado , tras haber abusado por años del financiamiento monetario.

Sin embargo, dado el stock de deuda heredado (la del Banco Central y la del Tesoro), la consolidación fiscal no es suficiente para asegurar la desaparición de la dominancia fiscal (que ocurre cuando la política fiscal del Gobierno en materia de gasto público o de deuda limita o determina las decisiones de política monetaria del Banco Central).

Pasar la deuda del BCRA al Tesoro no sirve si no se desploma el riesgo país y el Tesoro no puede armar un programa financiero para refinanciar los ven